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王文華:債券行情持續震蕩

來源:東吳基金     時間:2019-11-18 16:51:35

10年期國開債券收益率自1月初3.47%的低點上行至4月末的3.88%,然后下行至8月中旬,收益率低點為3.39%。轉而繼續上行至10月底的3.76%,之后下行,目前收益率水平在3.62%附近。今年以來,債券收益率水平上下震蕩,震蕩區間在40BP左右。

今年國內經濟面臨經濟增速下行和通脹上行的矛盾局面,這也是債券市場波動的重要原因。受非洲豬瘟疫情等因素的影響,豬肉價格上漲很快,拉動消費品價格漲幅擴大,10月份CPI同比增長已經達到3.8%,環比0.9%。另外,雖然PPI同比較低,但近期環比已經連續回升。短期內,通脹的壓力仍然較大,這成為制約貨幣政策寬松的重要因素。

與此同時,經濟下行壓力持續加大。10月份PMI49.3,已經連續6個月處于50枯榮線以下。企業經營困難,債務違約數量增加。企業生產投資謹慎,制造業投資和民間投資增速放緩。社會消費品零售總額同比持續走低,消費對經濟的拉動力減弱。

貨幣政策方面,一方面要保持定力,不搞大水漫灌,防范金融風險;另一方面也要降低企業融資成本,支持實體經濟增長。央行于今年1月份和9月份分別下調存款準備金率1個百分點和0.5個百分點,且于11月下調1年期MLF7天公開市場回購利率5BP

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